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责任—ESG

作者:小新

ESG作为一种投资理念,如今无论是在公募还是私募投资基金中都常常被提及,在各种公募基金经理的路演中,总能看到ESG的身影。各路私募大佬们也都标榜自己是ESG责任投资,到底什么是ESG投资呢?

“ESG”字面上看代表环境(Environment)、社会(Social)和公司治理(Governance),这种理念要求投资者更加关注所投企业的可持续发展性以及投资所带来的环境影响和社会影响,因此ESG投资也被称作责任投资。

图片来源:中国ESG投资策略研究院

ESG的历史

在20世纪70年代之前,传统金融学下投资者进行投资所关注的通常只有投资收益和风险两个维度,在1970s,金融学迎来了一场变革,美国经济学家弥尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)提出了第三个维度。

弗里德曼认为,过去企业追求的仅仅是股东价值最大化,也就是为持有股票的人们赚钱。股东价值最大化的追捧者将寻求利润置于所有其他考虑之上,追求利润虽然并不意味着总是伴随着风险,毕竟一个没有利润的企业很难生存,但是,如果管理层只关心最大限度地利用短期获利来取悦股东,却以牺牲其他利益相关者为代价,那么企业依然会遇到严重的问题。

例如在欧美国家,一些企业为了追求市场效益与员工建立起对立的关系,导致工人加入工会并开展罢工活动,对企业的形象的声誉产生非常负面的影响,这对企业来说是得不偿失的。

几十年来,股东价值理论一直受到投资者追捧,但是现代投资者越来越意识到社会无法承受公司仅对股东负责,公司的利益相关者不仅仅限于股东,还包括员工、客户、供应商、分销商、社会和环境,在这类思考越来越多的背景下,ESG投资理论出现了,也很快涌现了各类国内外的ESG评级机构。

ESG评级在国内出现的时间并不久,但在欧美已经崛起相当长的一段时间,首家评级机构EIRIS(Ethical Investment Research Services)于1983年成立于英国伦敦,为教会和慈善组织提供企业的ESG信息,以引导责任投资。

另一家老牌的ESG数据研究公司KLD,以影响企业行为及推动世界更公平、更可持续为使命,于1988年在美国波士顿成立。

随后,ESG投资加速发展,驱动了数据需求,ESG评级机构也开始如雨后春笋般涌现。据统计,目前全球ESG评级机构有600家多家,包括彭博、MSCI、Vigeo-EIRIS、富时罗素、路孚特、CDP等,在数据、研究、咨询、投资策略等方面为市场提供多种产品与服务。

我们以比较有名的MSCI机构为例了解一下怎样对ESG进行评级。MSCI,全名Morgan Stanley Capital International,成立于1968年,是一家总部位于美国的全球性指数编制公司,MSCI提供的产品是金融类的分析工具,主要是一些指数评级工具。

MSCI ESG Ratings,即MSCI ESG评级,是指对纳入MSCI指数的上市公司,针对其在ESG报告方面的表现进行评级。当投资者在做出投资判断时,除了分析投资标的的财务、业绩表现之外,往往也想要了解更多更全面的信息来作出判断。ESG评级可以帮助投资者更好的了解投资标的在ESG方面的状况。

被MSCI进行ESG评级的公司,不需要支付MSCI任何费用。但是MSCI ESG评级结果、即ESG评级报告是收费的。也就是说,如果你是投资者并且认可MSCI ESG评级的专业性,想要了解投资标的在ESG报告方面的表现,那么你可以付费购买MSCI的ESG评级报告来作为参考。

MSCI ESG报告评级每年进行一次,对上市公司的最终评级分成7个等级,分别为:

最终评级

对应分数

AAA

8.6 – 10.0

AA

7.1 – 8.6

A

5.7 – 7.1

BBB

4.3 – 5.7

BB

2.9 – 4.3

B

1.4 – 2.9

CCC

0.0 – 1.4

注:对应分数看上去有重叠只是因为没有精确到小数点2位之后,实际评级过程中不会有重叠。

MSCI ESG评级包括三大核心,下面我们来逐项分析ESG三个核心指标的概念。

环境(E)

环境分析需要研究各种因素,以正面和负面的方式说明公司业务和发展对环境的影响,一个对环境主动负责的企业一定是更值得投资的,主要需要研究和分析的元素包括:

  • 气候变化政策、计划和披露。

  • 温室气体排放目标,以及公司如何实现这些目标。

  • 碳足迹和碳排放状况。

  • 与水资源有关的问题和目标。

  • 可再生能源的使用,如风能和太阳能。

  • 废物的回收和安全处置方法。

  • 绿色产品和技术的应用。

  • 为员工带来的环境效益,例如骑自行车计划和基于环境保护的激励措施。

  • 与环境监管机构的关系和过去的(处罚)历史。

社会(S)

社会因素主要是涵盖公司发展与人相关的元素,例如企业文化、雇员关系、消费者关系、供应商关系、社区关系等,主要包括:

  • 员工待遇,薪酬和福利。

  • 员工敬业度和员工流失率。

  • 员工培训与发展。

  • 员工安全政策。

  • 招聘晋升机制和加薪方面的多样性和包容性。

  • 高效透明的供应链采购。

  • 企业的使命目标。

  • 消费者友好度,客户服务响应能力以及包括诉讼、召回和监管处罚在内的消费者保护问题的历史记录。

  • 在社会正义问题上的公众立场。

公司治理(G)

公司治理部分涉及董事会和公司监督、股东友好和以管理为中心的态度,分析企业管理层和董事会如何与不同的利益相关者建立联系,如何经营企业,以及企业激励措施是否与企业的成功相一致,公司治理的研究元素包括:

  • 高管薪酬、奖金和津贴。

  • 薪酬与驱动长期业务价值的指标挂钩。

  • 董事会和管理团队的多元化。

  • 董事长和首席执行官的角色是否分开。

  • 与股东沟通的透明度以及股东提起诉讼的历史。

  • 与监管机构的关系和历史。

  • 针对国有企业,还有基层组织建设能力等专项分析。
MSCI的ESG报告评级团队每年会通过各类渠道收集相关信息并进行评级。随着机构投资者们对ESG理念重视度的提高,越来越多的评级机构受到投资者的认可和青睐。
在目前“碳达峰碳中和”的大背景下,我们迎来了将近40年的机遇期,各路机构投资者对ESG议题的关注度持续升温,显然ESG表现好的企业必将吸引更多的资本。目前EGS理念正在中国蓬勃发展,绿色金融的浪潮即将涌现,ESG投资的主流化进程正在等待被见证,这将成为所有投资者的使命与责任。

作者/吕晨

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